5月25日晚，海光信息、中科曙光双双发布公告，二者正在筹划由海光信息通过向中科曙光股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光 ，并发行A股股票募集配套资金。两家公司股票于5月26日起停牌 ，预计不超过10个交易日 。
消息引发市场持续关注，原因在于 ，若交易成功 ，国产算力产业将迎来“航母级”巨头 。近来 两家公司复牌在即，市场上看好此次并购重组的投资者都在积极寻找参与途径。
不过 ，《每天 经济新闻》记者注意到一个细节——交易完成后 ，原中科曙光的中小投资者将转换为海光信息的股东 。但由于海光信息是科创板公司，那些不具备科创板股票交易权限的原中科曙光股东 ，将如何处置其换股后获得的海光信息股票？
“最近很多投资者都在询问 这个问题 ，比较普遍 。 ”海光信息相关人士表示，开盘后不必担心交易问题。不管是监管 ，还是公司 ，都关注到了这个问题，但具体的解决方案将在相关草案或公告中明确 。
依据现有法规，作为中介机构的券商如何看待这一衔接问题？另外 ，当A股上市公司退市并进入全国股转系统两网及退市公司板块（“老三板 ”）挂牌后 ，原股东如何在老三板交易其股票？是否也需要专门开通“退市板块”的交易权限呢？
本文试图将这些疑问“一网打尽 ” 。
核心问题：换股后中小投资者权限如何衔接？
若交易成功，原中科曙光的中小投资者将转换为海光信息的股东。
具体分为两种情况 ，首先是 ，符合科创板投资者适当性要求但尚未开通权限的股东 。综合多家券商人士观点，从操作层面来看 ，这类股东只需按照要求提前开通权限即可 ，不存在实质性障碍 。
北方一家中型券商资深人士表示：“这类股东只需按照正常流程开通科创板权限即可。通常需要登录证券公司交易APP，在业务办理界面中点击科创板开通选项 ，进行个人关键信息确认 ，重新签署风险揭示书并提交 。一般需满足申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括融资融券融入的资金和证券），参与证券交易24个月以上 ，风险承受能力为C4（积极型）及以上 ，还需通过业务知识测评等条件 。 ”
另一种情况是不符合科创板投资者适当性要求的股东。联储证券经纪业务管理部业务运营相关负责人表示，对于不符合科创板投资者适当性要求的股东，比如原中科曙光的投资者 ，其换股后获得的海光信息股票可继续持有或者卖出 ，但如需继续买入海光信息，则需满足科创板适当性准入要求 ，并开通科创板权限。
前述北方券商人士也表示 ，这类股东无法开通科创板权限，但可以卖出换股后获得的海光信息股票 ，实现资金的流动性 ，不过后续不能再买入海光信息的股票 。
那么，这类股东可以行使正常股东权利吗？
华南一家大型券商相关业务负责人表示 ，可以简单区分 ，若是不涉及交易的常规股东权利可以正常行使，反之 ，就不可以行使 。这类没有科创板权限的股东 ，最终方向是卖出所持股票。
延伸问题：退市股交易权限如何衔接？
与上述案例类似的，A股公司在退市进入老三板后，原股东持仓处置亦需关注权限问题 。数据显示 ，2024年A股退市数量达到52家 ，创下新高 。2025年以来，已有13家完成退市。“应退尽退”的严格政策引导下 ，有问题上市公司加速出清 。
根据《关于完善上市公司退市后监管工作的指导意见》相关规定 ，退市公司直接按照全国股转系统的规定进入退市板块挂牌转让 。此外，退市公司应确保公司股票及时进入退市板块挂牌转让 ，保障投资者的交易权利。
前述联储证券人士表示 ，当A股上市公司退市进入老三板转让时，原股东可买卖其持仓股票 ，但如需买入其他退市板块股票 ，则需开通“退市板块 ”的交易权限 。
“个人投资者申请参与退市公司股票转让的，应在充分了解投资风险的基础上签署《风险揭示书》 。已持有公司股票但不符合规定或未签署《风险揭示书》的个人投资者 ，只能买卖其持有的退市公司股票。 ”上述人士进一步说道 。
记者了解到 ，根据《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》第三十七条的规定，个人投资者申请参与退市公司股票转让的，应当具备2年以上的股票交易经验 ，且本人名下证券类资产在申请开通前二十个交易日日均在人民币50万元以上（不含该投资者通过融资融券交易融入的证券和资金） 。
